Японската централна банка може да стане нерентабилна, тъй като лихвените проценти се повишават, а депозитите, които тя държи, стават много по-скъпи.
"Напълно възможно е Банката на Япония да излезе на червено", казва Хидео Кумано, изпълнителен главен икономист в Dai-Ichi Life Research Institute.
Анализаторите добавят, че независимостта на институцията може да бъде застрашена, ако тя се превърне в структура, която губи пари.
Те отбелязват, че в момента BOJ е в надпревара да намали размера на притежаваните от нея облигации, за да може да намали задълженията си по депозитите и свързания с тях риск.
Японската централна банка разполага с баланс на стойност 750 трилиона йени (4,7 трилиона щатски долара). Голяма част от нейните авоари се финансират с лихвоносни депозити от частни финансови институции.
В момента те възлизат на около 470 трлн. йени (около 3 трлн. долара), а лихвеният процент по тях е около 0,1%.
Като се има предвид, че БДЖ се стреми да повиши краткосрочния си лихвен процент, лихвените плащания вероятно ще набъбнат. Ако централната банка повиши лихвения процент до 1%, тя ще трябва да изплаща лихви в размер на близо 5 трилиона йени годишно. Общата обичайна печалба на японските банки в цялата страна е около 4,1 трлн. йени през фискалната 2022 г.
С повишаването на лихвените проценти централната банка ще трябва да плаща повече по депозитите, което ще доведе до несъответствие между това, което изплаща, и това, което получава по притежаваните от нея облигации.
В определен момент тя може да започне да губи пари.
Такахиде Киучи, изпълнителен икономист в Nomura Research Institute, в доклад, публикуван през януари, изчислява, че БДЖ ще излезе на червено, ако повиши основния си лихвен процент до 0,6%.
По-голямата част от печалбата на BOJ се изплаща на правителството, а след приемането на Закона за Японската централна банка през 1998 г., който ѝ даде по-голяма независимост, BOJ никога не е имала дефицит за цялата година.
През фискалната 2023 г. правителството получи от централната банка рекордните 2,17 трлн. йени. Това е почти 2% от общия бюджет на правителството.
"Правителството ще изгуби приходите и това ще причини огромни щети", каза Кумано при обсъждането на последиците от бързото повишаване на лихвените проценти.
Дали БДЖ действително ще загуби пари, ще зависи от темпа на повишаване на лихвените проценти и от темпа на съкращаване на баланса, добави той.
Според анализатори независимостта на централната банка може да бъде застрашена, ако печалбите се превърнат в загуби, тъй като тя може да бъде подложена на политически атаки.
"Ако правителството започне да твърди, че поддържането на дефицит е лошо, свободата на правене на политика ще бъде ограничена", каза Кумано, бивш служител на BOJ.
На Федералния резерв на САЩ вече му се е налагало да се справя с този проблем. Миналата година той отчете оперативна загуба от 114,3 млрд. долара, тъй като лихвените проценти в Съединените щати бързо нараснаха и институцията трябваше да плаща повече лихви по депозитите.
Федералният резерв на САЩ омаловажи възможността загубите да му попречат да изпълнява мисията си.
Дори ако "нетният доход на Фед временно стане отрицателен, Фед все още ще бъде в състояние да изпълнява всичките си задължения", пише в бележка от юли 2022 г.
През септември миналата година управителят на БНБ Казуо Уеда предложи някои уверения относно способността на централната банка да върши работата си в случай на възникване на загуби.
"Способността на централната банка да провежда парична политика не се нарушава от временното намаляване на нейните печалби и капитал", отбеляза той.
"Централните банки са уникални по отношение на структурата на печалбата си и на функцията си на емитенти на банкноти. Централните банки имат аспекти, които не могат да бъдат обхванати чрез аналогии с частни финансови институции или бизнес корпорации", добави Уеда.
BOJ вече е готова да намали размера на баланса си. Тя планира да намали покупките на държавни облигации, което води до нетно намаляване на размера на притежавания дълг, тъй като вече наличните облигации достигат своя падеж.
Намаляването на покупките на облигации е в съответствие с усилията й да позволи дългосрочните лихвени проценти да се определят в по-голяма степен от пазара. Нетното намаление на притежаваните облигации би могло да спомогне и за стабилизирането на йената, която в момента се търгува на 38-годишно дъно.
Анализатори заявиха, че необходимостта да намали експозицията си към лихвения риск може също да принуди централната банка да намали покупките си на държавни облигации.
Понастоящем BOJ купува облигации на стойност около 6 трилиона йени всеки месец. След заседанието си през юни тя заяви, че ще представи план за намаляване на това количество след заседанието си през юли.
Липсата на яснота относно намаляването на покупките на облигации бе посочена от някои анализатори като една от причините за достигането на последните най-ниски стойности на йената, тъй като предполага несигурност относно ангажимента на BOJ за затягане на паричната политика.
Commentaires